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指标 2025年全年 2026年上半年 医疗及食品包装原纸收入占比85.43%88.10%医疗及食品包装原纸收入增速+18.21%+7.16%医疗及食品包装原纸毛利率15.99%18.38%综合毛利率15.18%17.73%境外收入占比8.91%未单独披露
2026年上半年，公司核心主业——医疗及食品包装原纸的收入占比从2025年的85.43%进一步提升至88.10%，反映出公司"聚焦细分赛道"战略的持续深化。工业特种纸原纸和卷烟配套原纸等非核心业务的占比相应收缩。
值得关注的是毛利率的变化。2025年全年医疗及食品包装原纸毛利率为15.99%，同比提升0.67个百分点；而2026年上半年该板块毛利率达到18.38%，同比提升3.15个百分点，提升幅度显著扩大。管理层在核心竞争力分析中将此归因于"细分赛道上的技术创新优势"和"产品结构升级"。
在境外业务方面，2025年全年境外收入同比增长246.25%，占比从2.94%跃升至8.91%。2026年中报管理层进一步强调"境外业务收入持续增加，海外业务定位于中高端医疗及食品包装原纸市场，毛利率显著高于国内平均水平"。虽然中报未单独披露境外收入数据，但从子公司恒川杭州的财务数据看，2026年上半年实现营业收入1.71亿元，营业利润980.00万元，与2025年全年（营业收入5.08亿元，营业利润2,208.63万元）对比，上半年贡献已相当可观。
指标 2025年 2026年上半年 研发投入金额3,990.96万元2,107.68万元研发投入占营收比例3.47%3.85%研发人员数量107人未披露专利数量40项（全部为发明专利）未披露
2025年全年研发投入同比增长2.88%，占营收比例3.47%，较2024年的3.85%略有下降。2026年上半年研发投入同比增长8.44%，占营收比例回升至3.85%，反映了公司在利润改善后加大了研发投入力度。
2025年公司取得多项研发成果，包括"低定量高性能医用冷封纸关键技术"、"高安全性纸基无氟食品包装功能材料"等获得浙江省省级工业新产品评价证书。2026年中报新增亮点是子公司恒川新材凭借"基于AI智能赋能恒川智造场景"入选2025年浙江省人工智能应用场景名单，这是公司首次在管理层讨论中提及AI赋能制造，表明公司正从传统特种纸制造商向智能化制造方向延伸能力边界。
指标 2025年全年 同比变动 2026年上半年 同比变动 营业收入11.51亿元+14.24%5.48亿元+5.16%归母净利润8,031.47万元+17.32%5,384.80万元+57.29%扣非归母净利润7,077.08万元+17.64%4,913.42万元+72.75%经营活动现金流净额-1,977.12万元-109.36%4,451.29万元+200.74%基本每股收益0.90元+16.88%0.60元+57.89%加权平均净资产收益率5.82%+0.80pct3.82%+1.33pct
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